华福证券：欧派家居（603833）-Q3营收承压盈利改善，关注边际变化

欧派家居(603833) 投资要点： 事件：公司发布三季报。前三季度实现营收138.79亿元，同比-16.2%，实现归母净利润20.31亿元，同比-12.1%，扣非净利17.62亿元，同比-19.9%。单Q3公司实现营收52.96亿元，同比-21.2%，实现归母净利润10.41亿元，同比-11.6%，扣非净利9.87亿元，同比-12.6%。 行业需求偏弱导致营收持续承压 ①分产品，前三季度橱衣卫木分别实现营收40.3亿元、71.9亿元、8.0亿元、8.3亿元，分别同比-22%、-19%、-2%、-17%；单Q3橱衣卫木营收分别-30%、-20%、-16%、-22%，各品类营收降幅均有所扩大。 ②分渠道，前三季度直营、经销、大宗、其他分别实现营收5.3亿元、104亿元、23亿元、2.9亿元，分别同比+4%、-19%、-12%、+29%；单Q3各渠道营收分别-13%、-21%、-29%、+31%。 降本控费毛利率提升显著，带动盈利表现好于营收 ①毛利率：公司单Q3实现毛利率40.4%，同比+2.8pct，分产品橱衣卫木毛利率分别同比-6.2pct、+10pct、+3.9pct、+6.8pc