国融证券：家具行业一季报前瞻：内外销均有较强提振，季报业绩兑现可期

投资要点竣工回暖+竞争格局改善，家具板块2020年有望完美收官。疫情延迟家居消费需求，对20Q1家具板块冲击较大，随着疫情缓解，家居消费需求陆续释放，企业业绩逐季好转；同时，疫情冲击叠加行业转型升级，导致中小企业业绩普遍承压，部分低端产能退出市场，龙头企业凭借品牌、渠道、产品等优势快速恢复，市场份额呈现加速集中趋势。以上因素影响下，自20Q2开始，家具板块业绩逐季恢复，20Q1/Q2/Q3盈利增速分别为-97.00%/9.26%/19.25%。从年报披露情况看，20Q4已披露业绩的细分龙头如志邦家居（盈利同增104.92%）、我乐家居（盈利同增75.10%）、喜临门（盈利同增43.34%）、皮阿诺（盈利同增40.15%）、金牌厨柜（盈利同增31.76%）等，均有不俗的盈利增长表现。结合10-12月商品房住宅销售/房屋竣工面积同比增长12.67%/1.40%，销售旺盛且竣工增速逐季回暖，对家居企业订单形成强支撑，外销仍保持强劲态势，判断家具板块20Q4盈利增速大概率再度上行，2020年有望完美收官。前瞻关注一季报，家居大概率持续亮眼。低基数效应下，我们对2021Q1业绩前瞻预期偏于乐观，