东方证券：商业贸易行业：对比日企，探讨名创优品的发展潜质

核心观点百元店标杆Seria：严控供给侧质量，把握需求侧变化，成本控制、盈利能力、运营能力优秀。Seria是日本第二大百元店品牌，长期保持着稳定健康的发展，截至2020财年，Seria在日本国内门店共计1679家，实现营业收入1815亿日元，净利润121亿日元。公司毛利率超40%，净利率超6%，严控成本实现优秀盈利能力。供给侧方面，公司精选SKU，保证商品价低质优，并且保持SKU高频迭代；需求侧方面，公司满足差异化需求，精准定位核心客群，保障复购率及消费粘性。再辅之以不断改进的商店支持系统，实现运营效率的持续提升。良品计划：以“去品牌”建立品牌，全球化、多元化发展的优质连锁。截至FY2020，良品计划在全球拥有965家各类型门店，营业收入规模达到1789亿日元，净利润达到169亿日元。MUJI自1980年形成自有品牌，1991年起就走出日本开始全球扩张。公司在2008-2012年进入东亚市场，后逐步拓展至西亚、南亚、大洋洲等地区。良品计划产品矩阵丰富，多品类同步发展，以“去品牌化”为主要特征构建自身品牌力，并在原有杂货业态的基础之上持续拓宽自身经营门店的丰度和专业度，通过创造场景式消费