华安证券：中顺洁柔（002511）-Q2收入端环比修复，盈利修复逐步演绎

中顺洁柔(002511)公司发布2023年半年报。23H1营收46.85亿元，同比+7.27%，归母净利润0.84亿元，同比-62.88%。23Q2营收26.25亿元，同比/环比+5.7%/+27.4%，归母净利润-495万元，同比/环比-105.3%/-105.5%。23Q2营收率先修复，环比改善显著。分业务来看，23H1公司生活用纸/个护营收分别46.24/0.61亿元，同比+7.27%/+7.21%。上半年行业需求修复放缓，叠加浆价下行行业促销活动增加，公司持续优化品类结构、渠道结构调整，加大重点品推广力度，高端、高毛利产品销售持续提升。展望23H2，在后疫情消费习惯培育、传统促销旺季等背景下，前期渠道、产品改革成效有望进一步兑现。高价浆与费用前置影响，盈利压力逐步减轻。23H1公司毛利率/净利率分别28.43%/1.79%，同比-4.5/-3.4pct。23Q2公司毛利率29.2%，同比/环比-3.8/+1.7pct，净利率-0.2%，同比/环比-4.0/-4.5pct。23H1浆价超跌带动纸价下滑，根据卓创资讯，23Q2生活用纸均价6398元/吨，同比/环比-13.7%/-1