东方证券：医药生物行业深度报告：中国瓣膜行业几点发展趋势的探讨-风起于青萍之末

核心观点现状：治疗需求大，处于快速发展的基点。心脏瓣膜疾病属于结构性心脏病，对患者生活质量影响较大。如果中重度瓣膜病患者不接受治疗，其5年的生存率仅有20%。从我国心脏瓣膜行业特点上来看，我国瓣膜病患者群体很大，然而多数治疗需求没有被满足，且手术主要集中在头部大医院。更重要的是，我国瓣膜病患者群体结构和欧美并不一致。历史上风心病患者较多，患者首次治疗年龄30-40岁，远低于欧美，造成我国机械瓣使用量较多。现在，随着外科生物瓣耐久度数据的积累以及中国患者人群结构的逐渐变化，这一情况正在改变。从行业发展上来看，国内已经有多家企业在瓣膜领域布局。随着爱德华介入瓣SAPIEN3于2020年在国内上市，我们认为，中国瓣膜行业正处于发展基点，黄金赛道亟待开启。根据我国瓣膜行业的特点，我们认为国内瓣膜行业可能有以下几点发展趋势：①生物瓣将逐渐替代机械瓣；②国产生物瓣有很大的进口替代空间；③介入手术和外科手术两者在较长时间内会互补共存，这主要是由于临床需求所决定。目前介入手术只能治疗主动脉瓣病变的患者，人数占比更多的二尖瓣和三尖瓣患者，在全球尚没有成熟的介入置换方案。因此，预计未来很长一段时间内，介入