财通证券：流程工业研究报告：流程工业为工业基石，多因素推动行业上行

流程工业为工业体系基石，23年有望周期触底回升。流程工业是指利用物理和化学反应，使原料连续不断地经过一系列固定工艺流程后产出成品，应用领域主要包括化工、石化、电力、制药、冶金等。流程工业占全国规模以上工业总产值的47%左右，是工业的基石。石化行业是典型的流程工业，从“乙烯-石脑油”数据可知，石化行业景气度具有较强周期性，2000年以来石化行业经历了三轮周期低点（分别是2001-2003年、2008年、2011-2012年），并随后迎来行业景气度高增阶段。目前“乙烯-石脑油”价差正处于历史低位，自22年10月起，乙烯-石脑油平均价差已连续5个月低于200美元/吨，其中23年1月的平均价差仅为73.25美元/吨，明显低于前两轮景气低谷时的价差水平。23年1-3月，乙烯-石脑油平均价差分别为73.25、158.19、234.72美元/吨，月度环比上升趋势明显，行业有望进入上行通道。多重因素驱动行业发展，看好行业景气上行。我们看到国内外多重因素正在推动行业上行发展：（1）累计项目逐步释放。过去近两年时间，因为能耗指标管控、疫情等原因，国内石油化工项目和煤化工项目的审批、已审批项目的开建都处在暂