安信证券：顺丰控股：Q2持续兑现健康经营，长期配置价值凸显

顺丰控股(002352)事件：顺丰控股发布2023年半年度业绩预告：预计2023H1归属于上市公司股东的净利润为40.2亿元–42.2亿元，同比增长60%–68%，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为35.4亿元–37.4亿元，同比增长65%–74%。Q2业绩持续兑现健康经营，若考虑丰网出售、嘉里拖累，主业经营更优。2023Q2公司归母净利预计23-25亿，再度兑现健康经营业绩。我们分析业绩贡献点：1）Q2时效件需求具有韧性，维持稳定增长；2）降本增效持续推进，包括多网融通、资源规划，深化模式变革与创新；3）新业务贡献，根据顺丰同城披露，H1已实现扭亏（去年同期亏损1.44亿），快运参考德邦、安能等同行，预计盈利改善明显。此外，公司Q2面临丰网出售带来的利润表不利影响，包括亏损计提及相关补贴发放；嘉里物流持续较低的利润贡献。我们预计公司Q2归母净利润率同比、环比均录得大幅改善，兑现持续健康经营。公司健康经营的可持续性强，2023-2025年业绩能见度高。公司资本开支高峰已过，制定了可持续健康发展的经营基调，盲目激进扩张的意愿低。在今年的经济弱复苏环境下，公司利润率水平持续