中泰证券：万泰生物（603392）-静待下半年HPV疫苗恢复，海外拓展顺利

万泰生物(603392)投资要点事件：2023年8月24日，公司发布2023年半年报。2023年上半年实现营业总收入41.64亿元，同比下滑29.78%；归母净利润17.0亿元，同比下滑36.78%；扣非归母净利润16.23亿元，同比下滑38.75%。积极开展HPV疫苗终端销售。2023年上半年公司疫苗板块实现收入33.87亿元，同比下滑22.38%，占收入比重为81.35%。公司诊断试剂实现收入6.80亿元，同比下滑42.68%，占收入比重为16.32%。分季度来看，23Q2实现收入12.77亿元，同比下滑53.71%；实现归母净利润4.57亿元，同比下滑66.41%。23Q2由于HPV疫苗终端销售放缓叠加新冠产品销售减少，收入利润出现下滑。销售费率相对稳定，研发投入增加明显。2023年上半年公司毛利率为90.25%（+1.05pp），净利率为40.89%（-4.53pp）。2023年上半年公司销售费用12.79亿元（-21.77%），销售费用率30.71%（+3.14pp）。管理费用1.21亿元（+19.66%），管理费用率2.90%（+1.20pp），员工薪酬增加所致。研发费用4