德邦证券：九典制药（300705）-盈利能力持续改善，看好贴膏平台型公司价值

九典制药(300705)投资要点事件：8月16日，公司发布半年报，23H1收入12.2亿，同比增长18%、归母净利润1.97亿，同比增长52.29%、扣非归母净利润1.78亿，同比增长43.45%。2023Q2业绩表现亮眼，经营能力持续改善。据公司半年报，23H1收入12.2亿，同比增长18%、归母净利润1.97亿，同比增长52.29%、扣非归母净利润1.78亿，同比增长43.45%、销售费用率为48.7%，同比下降2.5pct；23Q2收入7.16亿，同比增长23%，毛利率为79.7%，同比提升2.5pct，研发费用率为6.76%，同比下降1.78pct，归母净利润为1.2亿，同比提升63.6%，归母净利率为16.87%，同比提升4.2pct。洛索洛芬带动公司近6年收入、利润端复合增速均超30%：公司明星产品洛索洛芬钠凝胶贴膏于2017年获批，2019年被纳入乙类医保，产品快速放量带动公司业绩高增长，2017年公司收入5.3亿，归母净利润0.7亿元，2022年公司收入为23.3亿元（17-22年CAGR为34.5%），归母净利润为2.7亿元（17-22年CAGR为31%）。23H1公