浙商证券：交通运输行业2023年四季度投资策略：高股息价值凸显，顺周期边际改善

公路：国债收益率处历史偏低水平，高股息资产价值凸显预计高速公路车流量仍保持较高修复程度，根据交通运输部规划研究院，2023年9月全国高速公路交通量同比增长26%；其中客车同比增长38%，货车同比增长4%。截至10月23日，表观无风险利率的十年期国债到期收益率为2.7%，处历史偏低水平，高速公路板块作为具备稳定分红回报的高股息资产仍具备配置价值。投资建议：考虑公路业绩稳健及高股息特性，推荐招商公路、宁沪高速，关注今年大幅提高分红比例的皖通高速。航空机场：经济复苏预期、油价、汇率三重边际改善，航空布局正当时航空：中长期看，上游产能瓶颈进一步支撑航空供需大周期逻辑演绎。根据航司披露的机队引进计划计算，航空供给端确定性降速。波音、空客均出现制造缺陷、劳动力和原材料短缺等供应链问题，产能恢复或进一步放缓，飞机交付计划或进一步推迟，导致航空供给增速确定性下台阶。中短期看，迎来三重边际改善：前期经济弱复苏、油价上涨、人民币贬值三重压力导致航空股跌破前低（以10月25日收盘价来看，国航、东航、吉祥已经跌破最近一轮定增价，南航、春秋仅分别高于定增价4%、2%），但我们观察到三重因素都出现边际改善。1）1