民生证券：计算机周报：2020年Saas板块：加速转型，成果靓丽

本周随笔·回顾Saas企业的2020年报：云化加速推进，转型成果靓丽Saas公司年报陆续披露，云业务增长强劲。截至2020年4月5日，总共有7家Saas公司公布了2020年度报告或业绩预告，各家的云业务均保持亮眼的表现。从整体规模看，两大ERP龙头用友、金蝶20年云业务分别为34.2、19.1亿元，营收占比已经达到40%、57%。从业务增速看，有赞、广联达、用友、明源云均保持在70%以上的同比增速，7家公司云业务增速的平均值达到63.94%，显示Saas模式正在不断被中国市场和用户认可。商业模式优势初步显现，经营性现金流大幅增加。云计算，特别是采用公有云订阅制的交付方式，在企业转云初期会为公司带来大量暂时不能确认的现金流。而对于转云初期的软件公司来说，由于营销、研发端的大力投入导致费用增加，两者叠加致使利润短暂承压。因此从现金流的视角能够更好地看到企业转云的成果。从2020年年报看，广联达、用友、金山经营性现金流净额分别为18.8、16.1、15.1亿元，净现金流/净利润比值分别为568%、163%、172%。而金蝶、有赞、微盟现金流相较于净利润均有良好的表现。从长期视角看，云计算是综