华鑫证券：计算机行业点评报告：Snowflake-产品收入增长加速，AI与平台化战略显现成效

事件 Snowflake于2025年8月27日公布其2026财年第二季度财报。公司当季产品收入达到10.9亿美元，同比增长32%。剩余履约义务（RPO）总额为69亿美元，同比增长33%。公司上调全年业绩指引，预计2026财年产品收入将达到43.95亿美元，同比增长27%。 投资要点 营收表现超预期，核心财务指标保持稳健 公司Q2产品收入为10.9亿美元，同比增长32%，增速较上季度有所提升。业绩增长主要得益于核心业务的强劲表现以及分析、数据工程、AI和应用协作四大产品线的全面超预期增长。截至季末，公司RPO达69亿美元，同比增长33%，在手订单饱满，未来收入可见度较高。净收入留存率（NRR）维持在125%的较高水平。盈利能力方面，Non-GAAP产品毛利率为76.4%，Non-GAAP运营利润率提升至11%，自由现金流预计将主要在下半年释放。客户拓展方面，本季度新增客户533家，客户总数增至12,062家。其中，年化产品收入超百万美元的客户数达654家，单季新增50家，创下公司单季新增记录。全球2000强（G2K）企业在百万美元级客户中占比约50%。 AI战略成果初显，新客户增长核心驱