财通证券：中联重科（000157）-工程机械拐点渐行渐近，行业龙头扬帆起航

中联重科(000157)核心观点风雨兼程三十余载，多元布局助力公司行稳致远。公司是我国工程机械行业龙头企业之一，主营业务产品包括起重机械、混凝土机械、挖掘机械、高空作业平台、农机等。2022年，公司新兴业务高空作业平台和土方机械依然保持较快增长，新兴业务占比提升至19.47%，且盈利能力持续增强。此外，公司海外出口高速增长，2022年海外业务收入同比增长72.60%。公司新兴板块及海外收入占比持续提升，新兴业务及海外出口有望成为公司业绩增长新引擎。2023年，下游需求有望迎来边际改善，公司起重机械、混凝土机械等核心业务有望实现底部反转，经营业绩和盈利能力逐步回升可期。工程机械需求迎来边际改善，行业拐点渐行渐近。（1）新增需求有望企稳：①地产：年初以来，地产领域需求依然较弱，伴随着地产调控政策的逐步发力，地产需求边际改善可期。②基建：2023年一季度基建固定资产投资增速达10.82%；基建投资的逆周期调节作用持续凸显，对工程机械行业的拉动作用有望逐步显现。（2）更新需求有望逐步启动：按照8年设备使用寿命周期进行测算，工程机械行业新一轮更新高峰期有望在2024年逐步启动，更新需求曙光初现。