中泰证券：豪能股份：汽车&航空航天双轮驱动，差速器上量迎来增长拐点

豪能股份(603809)公司概况：汽车传动系统&航空航天双主业驱动：1）汽车传动：收入约90%，包括同步器和差速器，后续拓展电机轴、主减齿。2）航空航天：结构件及航天特种阀门管路。股权结构稳定，实控人合计持股28.49%。前期同步器发展稳定，当前切入航空航天以及布局差速器、电机轴贡献增量。整体认知：产业布局完整，团队信任感强：1）产业布局完整：公司具备从原材料熔炉铸造、制坯、机加、热处理到在线检测全过程工艺能力，以及刀具、模具自制能力，有利于缩短交货周期，降低采购成本，提高盈利能力；2）团队信任感强：核心团队均在公司工作多年且持股，管理层忠诚度高且干劲足，实控人与管理层信任感和默契度高。行业分析：电动化促进齿轮外包，差速器国产替代加速，新能源对齿轮要求更高，齿轮外包成趋势：1）传统主机厂老旧产能短期难以切换；2）新势力短期暂不具备齿轮重资产投入能力和经验。同步器：变速器换挡时保持各档位齿轮转速接近，单车270-570元，25年预计80亿市场空间，复合增速10%，海外以外资为主，国内已基本实现国产替代。差速器：转弯和特殊地形下，允许两侧车轮转速不同，单套200元，单车1-3个，25年预计