景顺长城：2024年红利投资策略洞察报告

长期来看，从公募基金的维度，截至2023年末，公募基金持仓中，中证红利成分股的持仓金额占比约为6.8%，而中证红利成分股在全部A股的流通市值占比约为15.8%，即公募低配了9%。另一个角度看，截至2023年末，公募基金的中证红利成分股持仓金额占红利成分股的流通市值总和的比例约为3.3%，作为对比，公募持有的其它股票占它们流通市值的比例达到8.5%。截至目前，公募的红利持仓拥挤度并不太大。另外虽然我们没有社保和险资在红利类股票的详细配置数据，但可以肯定的是，他们仍在持续加大高股息资产的投资，远未到极致。

短期来看，王勇介绍换手率是判断短期交易风险的简单易用的观察指标。相对A股多数风格和行业，红利是一种换手率较低的策略，日度换手率长期保持在0.5%以下，平均水平只有0.2%。2016年以来，红利风格的阶段性高点往往与换手率显著上升同步出现，一个简单的经验规律是中证红利指数的换手率升至0.35%以上即需要关注短期交易拥挤度风险，而当前仍低于0.3%。（截至2024.5.27，十个交易日均值）