万联证券：银行行业跟踪报告：预计理财市场或先抑后扬

事件： 银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场季度报告（2025年一季度）》。截至1Q25末，理财存续规模29.14万亿元，同比增长9.41%。 投资要点： 1Q25风险偏好保持低位：从相关数据看，1Q25理财呈现以下特点：第一，固收类产品存续规模28.33万亿元，占比97.22%，仍保持高位，反映市场整体风险偏好仍较低；第二，大类资产配置方面，受2024年存款利率下调以及高息存款的整改等措施的影响，对现金及存款继续减配。从全年趋势看，存款端收益仍存在下行可能，理财配置存款的仓位或持续下行。 预计2025年全年理财规模仍有望保持稳健增长：展望2025年，考虑到经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，货币政策有望保持宽松，仍有降准降息的可能。另外，观察理财产品净值的回撤幅度，我们预计前期理财浮盈仍有一定的托底。短期看，市场风险偏好受外部因素的影响有所降低，但是考虑到存款收益的持续下行趋势，以及市场回暖后，风险偏好的上升，仍有望加速存款向理财的流动。 2025年关注监管政策推进方向及节奏：在2022年债市负反馈之后，大幅压低了居民端整体的风险偏好。市场新增资金主要