天风证券：轻工制造行业研究周报：关注年报/一季报高景气板块，推荐四月金股中顺洁柔

生活用纸板块：本轮木浆提价基于纸浆期货率先领涨带动现货涨价，木浆提价基于20Q4纸浆期货率先领涨带动现货涨价，此前浆价长期在成本线附近运行，同时，政策端中欧投资协定谈判完成、通胀预期、疫苗，以及全球经济边际复苏等因素支撑浆市。生活用纸进入提价通道，龙头优势持续凸显。生活用纸价格具备支撑，龙头企业将从两方面受益：（1）龙头纸企通过低价木浆锁定成本，例如，根据中顺洁柔三季报，截至2020年三季报末，中顺洁柔存货为17.58亿元，创历年新高，较19年末增长7.72亿元，较19年末增长78.27%，主要是原材料库存增加所致，第三季度主要进口原材料针叶浆、阔叶浆价格均处于低位，公司在木浆价格低位下积极囤浆锁定成本。同时，龙头纸企资金实力更强，市场份额或进一步提升；（2）生活纸大厂逐步提价，涨价通道中大厂议价力更强，整体吨利水平或有望持续扩大。推荐生活用纸龙头【中顺洁柔】（1/27-3/24日，公司累计于二级市场回购股份898.4万股，总成交额2.16亿元，成交区间为23.27-25.8元/股，占公司总股本的0.6848%，此前公司公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购1.8-3.6亿元股份，用于股