东亚前海证券：通合科技（300491）-首次覆盖报告：充电模块领先供应商，份额有望进一步提升

通合科技(300491)核心观点公司多年深耕电源行业，受益于充电桩建设需求放量公司充电模块业务实现高增。公司主要从事电源的研发和销售，下游客户覆盖新能源汽车、智能电网及军工装备三大业务领域。公司是国内最早进入新能源车充电模块领域的企业之一，兼具技术与市场优势。2018-2022年，公司总营业收入由1.69亿元增长至6.40亿元，CAGR为40.93%。2022年公司新能源汽车行业营收为3.50亿元，占总营收的54.59%，YoY+158.15%。2023Q1公司实现营业收入1.19亿元，YoY+78.40%。受益于充电桩行业需求增长，公司充电模块业务收入高增，新能源汽车业务收入增长较快，成为近年来公司业绩增长的重要支撑。充电桩行业需求放量，公司充电模块业务有望高增。1）海外需求空间广阔，公司海外业务增长可期。充电桩产业支持政策频繁出台叠加海外市场广阔增量空间，我们认为充电桩建设需求在未来仍将保持高速增长，产业上游充电模块市场规模将同步提升，公司充电模块产品已通过欧标认证，并积极开拓海外客户，有望受益于行业需求放量。2）模块大功率化趋势明确，公司市占率有望巩固提升。新能源车快充需求增长推