首创证券：电力设备行业深度报告：硅料紧平衡下，光伏产业链利润重新分配

核心观点硅料供需持续偏紧，下半年涨价动力依然强劲。硅料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，意味着一旦紧缺需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。在硅料需求方面，我们认为2021年光伏新增装机需求将超170GW，对应硅料需求将达到57.65万吨/年。在供给方面，2021年底全球硅料名义产能67.4万吨，由于新增产能还需进行产能爬坡，且大部分均在年底投产，对2021年硅料产出贡献有限，因此2021年硅料的有效产能约为58.5万吨，供应能力增长有限。预计2021年全年硅料价格将维持高位，硅料供应紧缺的局面将延续到2022年上半年。价格传导性强，硅片环节保持稳定盈利能力。光伏产业各环节毛利率呈现出中间低两边高的“微笑”曲线，价格波动下各环节利润重新分配。随着硅料价格的上涨，光伏制造产业链各环节展现出不同的承压能力，硅片环节承压能力较强，可以迅速通过调价进行价格传导。今年以来，硅片厂家三次上调价格，将上游原材料涨价的压力悉数向下游传导，保持稳定的盈利能力。电池组件环节承压，价格博弈激烈。由于2020年底的光伏玻璃价格上涨已经将组件厂家利润压缩至冰点，因此组件厂商