德邦证券：汽车行业深度：电动化、智能化自主领先，新发展阶段下合资汽车品牌挑战重重

投资要点：改革开放推动中国汽车合资发展，邓小平批示“合资经营可以办”开启合资大门。1984年第一家中外合资车企北京吉普正式营业，中国汽车对外合作由此开启。合资初始“以市场换技术”，90年代进入合资爆发期，带动中国汽车产业发展的同时开始与世界接轨。2009年合资助力下中国汽车销量达1364.5万辆，成为全球第一大汽车销售市场。2010年中国入世后商用汽车也迎来第二次外资合作。2010年新能源车补贴入场，自主品牌不断发力，合资车则持观望态度。2018年国家发改委宣布汽车合资股比放开，合资品牌加大新能源汽车投入，发展进入新阶段。汽车合资模式助力本土零部件企业发展，国内汽车产业发展韧性渐强。改革开放前三十年，中国汽车工业在计划体制环境中发展，起步晚、发展慢，而外资品牌技术+成本+品牌优势，对自主产品形成降维打击。此外中国汽车市场需求高增叠加入世后国内市场放开，为跨国车企进入中国打开大门。另一方面，汽车合资企业的快速发展，带动汽车零部件需求高增，帮助打造了一系列零部件公司。根据美国汽车新闻网公布的数据，2012年全球汽车零部件供应商百强，中国仅有中信戴卡一家跻身，到2022年入围企业已增长至10