德邦证券：氢能产业系列报告（四）：绿氢星辰大海，电解槽放量可期

投资要点：多因素驱动我国绿氢产业爆发式增长。2023年以来我国绿氢产业的景气度明显提升，2023Q1国内有13个绿氢项目签约或进入开工环节，涉及绿氢产能超15万吨/年，电解槽容量达835MW，已超2022年全年。我们将我国绿氢产业迅速发展的原因归为四点：（1）氢能是能源发展的必然结果；（2）氢能是深度脱碳的必然选择；（3）氢能可保障我国能源安全；（4）激烈的国际竞争促使当下大力发展氢能。内蒙、央企参与度高，示范项目已初具经济性。我们梳理了39项国内在建拟建大规模绿氢项目，规划年绿氢产能已达88.8万吨。从区域看，内蒙凭借丰富的风光资源、便捷的地理位置和丰富的消纳场景，在绿氢布局上优势明显，在建拟建项目年规划产能已达52万吨。从参与主体看，能源央国企是绿氢建设的绝对主力。从项目类型看，当前项目中并网模式占据主导地位，预计未来越来越多的绿氢项目会以离网制氢的模式建设。从经济性来看，电力成本占据绝对大头，我们测算新疆库车绿氢示范项目的制氢成本为14.02元/kg，相比于其余制氢方式已初具优势。预计2023年我国电解槽出货量为1.4-2.1GW，同比增长75%-163%，保持迅猛发展的势头。电