西南证券：晶澳科技（002459）-组件出货延续高增，盈利能力持续提升

晶澳科技(002459)投资要点事件：公司发布2023年一季度实现营业收入204.8亿元，同比增长66.2%；实现归母净利润25.8亿元，同比增长244.5%，业绩超市场预期。组件出货延续高增，盈利能力持续提升。23Q1，公司电池组件出货量11.70GW（含自用152MW），同比增长71.3%。其中组件海外出货量占比约58%，分销出货量占比约30%。预计23Q1组件交付均价仍处高位，公司通过垂直一体化业务布局成本控制良好，加上运输费用下降等原因，23Q1盈利能力持续提升。23Q1公司综合毛利率19.11%，同比提升4.3pp，环比提升1.5pp。23Q1组件单位盈利测算在0.22~0.23元/W，环比22Q4提升约0.05~0.06元/W。受利息收入增加、融资费用减少及汇兑损失减少等因素影响，报告期财务费用6165万元，同比减少70.9%。公司确认投资收益1.7亿元，同比增长68.3%，主要系参股硅料投资收益增加和锁汇交割收益减少综合所致。此外，本期存货跌价准备转回，资产减值损失冲回1.4亿元。一体化率提升，N型电池、海外产能持续加码。截至2022年底，硅片、电池、组件产能分别达40G