开源证券：华岭股份（430139）-北交所首次覆盖报告：国内稀缺IC独立测试商，2023年业绩有望随疫情平缓、募投达产回归增长

华岭股份(430139)背靠复旦微电的集成电路第三方测试厂商，业绩有望随疫情平缓回归稳增长公司是国内具有代表性的独立第三方测试企业，拥有国内领先的12英寸28nm及以下先进工艺集成电路测试生产线和MEMS测试平台。受疫情影响2022年营利规模均有下滑，实现营收2.75亿元、归母净利润6986.73万元；2023Q1营利恢复增长，分别达0.69亿元(+22%)、1750.82万元(+62%)。考虑到半导体产业链逐步向国内转移的趋势，公司未来有望通过不断丰富测试能力、扩充产能，从而增强竞争力。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.81/0.97/1.18亿元，对应EPS分别为0.30/0.36/0.44元/股，对应当前股价PE分别为33.0/27.5/22.6倍，我们看好公司产能达产后带来的业绩贡献，首次覆盖给予“增持”评级。看点一：封测纵向分工大势所趋，中国集成电路厂商受益产业转移重要性：测试服务贯穿于集成电路生产过程，晶圆测试和成品测试是专业测试公司的业务形态。与封测一体公司相比，独立第三方测试厂商具备专业化和规模化优势。需求：全球半导体市场规模保持稳增长趋势，2022年