国金证券：基础化工行业海外农药公司研究-UPL：全球非专利农药龙头，渠道与成本优势凸显

公司简介公司是全球非专利农药龙头企业，主营业务和产品包括种子、传统作物保护产品、生物制剂、收获后产品储藏技术以及农业数字化服务等。公司经过数十年的发展已经成功实现了全球化布局，截至2022年3月31日，公司已经成为全球第五大农化企业，拥有1502项专利，1552个产品配方，横跨六大洲在138个国家开展业务，产品登记数量达到13464个。此外，公司在全球共拥有42个生产基地，分布在亚洲、欧洲、拉美、北美等多个地区。核心要点：经过对于公司发展历程的复盘，我们认为公司作为全球非专利农药龙头企业主要依靠以下发展战略：1.依靠收购兼并实现业务规模的扩大与销售渠道的快速布局。根据公司2019财年年报，公司在过去的25年中成功实现了40余次收购，并在收购后较好地实现了业务协同。2019年成功收购ArystaLifeScience对于公司发展而言具有里程碑式的意义，具体主要体现在四个方面：①进一步完善产品体系，扩展目标作物范围，依托Arysta原有基础发展生物制剂产品。②巩固拉丁美洲等重叠市场优势，开拓东欧、非洲等新兴市场。③登记证数量短期内实现大幅增长。公司在2019年收购Arysta以后，产品登记