天风证券：公用事业行业研究周报：碳中和背景下，云南水电价值有望重估

本周专题：近年云南大量引入水电铝、硅等高耗能产业，有力拉动当地经济增长和用电量提升。碳中和背景下，云南水电对高耗能产业的吸引力有望提升，未来云南省电力供需格局如何？市场电价如何预期？本专题对此进行详细梳理。核心观点：高耗能产业引入与外送电增长持续提升电力需求云南省能源消费量快速增长，一次电消费比重显著上升，占比从2010年的23.98%上升至2019年的44.55%，已成为云南省能源消费的主力。近年随着水电铝材、水电硅等高耗能产业引入，2017-2020年用电增速分别达到9.0%、9.2%、7.9%和11.8%，超过同期全国平均水平。预计到2023年，云南省将形成15万吨多晶硅、60万吨单晶硅拉制、110吉瓦晶硅切片、30吉瓦电池片及光伏组件、120万吨有机硅等生产能力。此外，云南省也正加快形成“中国铝谷”，先后引进中铝等一批龙头企业，已建成电解铝产能337万吨，全部项目建成后产能接近800万吨，占全国电解铝总产能近五分之一。外送电方面，广东省作为用电大省，用电缺口长期保持30%以上，且依赖来自云南等西部地区的外送电。根据昆明电力交易中心数据，2021年云南省云电送粤计划电量1300亿