天风证券：银行业专题研究：为何存单供给弱

进入9月份和即将到来的四季度，市场比较关心同业存单的供给诉求，以及是否有提价压力。 一、近几个月银行司库的负债策略 对于大行而言，同业存单净融资已经连续三个月（6-8月）为负。究其原因：一是央行投放的买断式逆回购和MLF，大部分为大行所获得。6-8月份，预计大行增量吸收的买断式逆回购+MLF合计规模在1.5万亿以上，相当于针对大行阶段性降准超过100bp。 从性价比来看，大行之所以选择大量吸收买断式逆回购和MLF，而非同业存单：一方面，需要维护与央行公开市场交易室的友好合作关系；另一方面，大行或承担了一定的货币政策传导作用。 二是大行非银存款同样大幅增长。6-7月份合计新增1.26万亿，且从管理口径上看，同业存款虽然不属于一般性存款，但属于央行口径存款，与同业存单有一定区别。 对于中小银行而言，负债主动缩表与降久期诉求非常明显。主要呈现三个特点：一是总量上，中小银行同业存单与大行类似，持续呈现负向净融资； 二是同业存单的期限结构上，对于1Y同业存单发行诉求非常弱，今年4-8月份合计净融资近-9000亿，创2022年以来历史同期新低。 三是进入Q2资金已转松情况下，中小行却进一步加大了回