民生证券：黔源电力（002039）-2023年半年报点评：“渡”过黑夜，迎接曙光

黔源电力(002039)事件概述：8月23日，公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入6.27亿元，同比下降57.81%（经重述）；归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，同比下降89.87%（经重述）；归属于上市公司股东的扣非净利润-0.30亿元，同比下降90.41%（经重述）。Q2业绩扭亏，来水边际改善：1H23公司电站所在流域来水较上年同期偏枯69.8%，较多年平均来水偏枯61.7%，9座水电站完成发电量18.00亿度，同比减发32.37亿度，降幅64.3%。2Q23公司水电发电量11.91亿度，同比减发19.99亿度，降幅62.7%。电量下滑导致Q2营收同比下降56.1%，但公司水电资产主要采用工作量法计提折旧，发电量下滑带动营业成本下降，Q2实现归母净利润0.47亿元，较Q1成功扭亏。据贵州省气象局数据，7月份全省降水量为173.4毫米，较常年平均正常略少13.1%；贵州省水文局数据，截至7月28日，全省水库（水电站）共蓄水265.15亿立方米，较6月底增蓄21.18亿立方米，8月来水有望修复。在“厄尔尼诺”下，明年来水预计偏丰，公司业绩有望高弹性修复。光伏增发，经