财通证券：消费建材西学东渐系列（二）涂料篇：赛道佳宜长聚焦，国牌兴可取一瓢

涂料赛道具有强消费属性，品牌贯穿始终。1）品牌力强的公司容易建立先发优势：美国涂料需求以C端为主，消费者认知是决定消费行为的主要因素，因此品牌成为无形壁垒，21世纪以来美国存量房主导下重涂需求占比提升，涂料周期属性淡化、消费属性增强，品牌力强的企业先发优势得以显现；2）发展早期品牌力是由产品和营销决定的：早期宣伟率先研发预拌工艺使涂料更加便携易运输带动行业兴起，后续宣伟推动色彩营销提升消费者对于涂料装饰属性的认知；3）发展中后期渠道是提升市占率的核心：渠道的变化本质上反映了消费者客群变化或行为变化，而率先发现此类变化后开拓并维护相应渠道的公司能够建立壁垒，21世纪美国需求随消费行为改变从DIY转向承包商，宣伟20世纪以来首创纵向一体化直营模式，以产品和服务深度绑定专业承包商客户，顺应消费趋势演变。美国涂企内外兼修造龙头之路。1）内生增长：营销与渠道为两大核心要素，营销方面，宣伟早期差异化推广色彩提升消费者认知，后期增加存量改造场景，持续渗透消费者对“采用宣伟品牌进行家装改造”的认知。渠道方面，宣伟开创直营渠道与承包商占比提升的趋势相契合，并通过持续拓店保持自身渠道优势，后期美国销售格局