德邦证券：新宙邦（300037）-电解液盈利触底，氟化工高景气有望带来估值重塑

新宙邦(300037)投资要点全球领先的电化学品和功能性材料企业。公司成立于1996年，2010年在深交所上市，管理团队技术背景深厚，时代嗅觉灵敏，二十余载耕耘，公司如今已成为领先全球的电化学品和功能材料企业，具备四大核心业务板块。当前阶段，“电解液+氟化工”是公司发展的核心驱动力，“半导体+电容器”远期潜能可期。电解液：价格见底，预期盈利将反弹。从外部价格走势看：作为电解液价格关键决定因子，溶质六氟磷酸锂价格持续走低已触达底部区域，行业部分企业亏损。随着落后产能出清及尾部厂商退出，叠加需求回暖，电解液价格有望回升。就公司内部利润言：1）新型锂盐、新添加剂布局项目落地将为公司带来超额利润；2）产业链一体化建设将增强公司成本端优势。内外两端齐发力有望提升公司盈利空间。氟化工：有望实现量利双高，驱动利润走强。国外氟化工巨头3M在25年年底前将退出含氟聚合物、氟化液和基于PFAS的添加剂产品的业务，其退出业务相关产品全球市场份额高达72%。供给端产生缺口，而产品于下游半导体制造、设备冷却等厂商为刚性需求，短期内将推动价格上行。作为氟化工领先企业，公司一体化布局多年，有望直接受益：1）提升有机