川财证券：食品饮料行业点评：火锅底料行业快速发展，品类创新和高端化有望助力企业发展

事件颐海国际发布2020年年报，实现营业收入53.6亿元，同比增长25.2%，实现净利润9.83亿元，同比增长23.6%。点评火锅底料作为复合调料品细分赛道，呈现较快发展态势。2019年我国火锅总收入达到9600亿元，2020年预计将超过万亿元。2020年火锅底料市场规模预计达250亿元左右，未来行业增速有望保持在约15%，预计2025年行业规模可增至500亿元。火锅底料行业仍处于成长阶段，竞争格局较为分散。2019年我国火锅底料CR4约为40%，剔除颐海国际关联交易后为28%。排名前五的火锅底料品牌和市占率分别为颐海国际(21%)、天味食品(8%)、红九九(6%)、红太阳(5%)、德庄(2%)。需求持续提升，火锅底料有望保持较高增速。近年来餐饮行业的快速发展，我国火锅店数量的不断增长，截止2019年全国的火锅门店数超过58万家，餐饮端火锅底料市场份额进一步扩大，2019年为54%，且火锅店自制底料占比仅20%左右。随着火锅店连锁化、品牌化趋势，火锅底料餐饮端需求持续提升。受新冠疫情影响，我国火锅底料居家消费稳定增长，根据苏宁数据2021年春节期间，火锅底料销量同比增长160%左右。火