开源证券：“碳中和”开源煤炭篇-深度系列一：“碳中和”加速供改，布局龙头“剩”者为王

动力煤行业：“碳中和”重塑能源结构，存量竞争助力龙头煤企突围为实现“2030年碳达峰、2060年碳中和”的承诺，能源减排以及低碳转型势必会对能源结构进行实质性重塑。预计到2025、2030年，我国非化石能源消费占比可分别达到20%、25%；对应煤炭消费比重分别为50%、45%。煤炭需求或于2030年触及天花板，但短期内能源支柱地位不会动摇，在保障国家能源的安全稳定供应方面，煤炭作为国内能源压舱石的地位短期内无法替代。“碳中和”政策将推动供改政策持续深化，行业集中度加速提升，产能将进一步向资源禀赋好、开采条件好的西部地区集中。龙头煤企可在存量竞争中实现突围。双焦行业：冶金刚需较难替代，“碳中和”或收紧供给不同于动力煤消费可被清洁能源替代，双焦需求与钢铁生产息息相关，焦炭作为还原剂仍是冶金刚需，较难通过其他技术工艺实现大范围替代。“十四五”期间“两新一重”指引下新老基建共同发力，同时“碳中和”背景下特高压、风光电建设、新能源汽车等均贡献需求增长点，钢铁需求仍有增长潜力，或将对双焦需求提供支撑。“碳中和”推动焦炭行业再度供改，政策对于新增产能的批复愈发严格，焦炭行业将面临存量减少、增量受限的