浙商证券：2021年二季度银行股投资策略：信用渐收，银行占优

投资要点Q2起信用温和收紧判断2021年信贷增量与2020年持平。2021年1-2月信贷合计新增4.94万亿，同比多增6900多亿元，增量超预期。但我们认为信贷多增不可持续，3月起信贷增速将持续回落至年底。①从信贷总量来看，考虑宏观杠杆率稳定，我们预测2021年信贷增量将与2020年持平，约19.6万亿，对应贷款增速11.4%，增速相较2020年12.8%的增速回落1.4pc。②从节奏上看，年初为信贷投放高峰且需求旺盛，从3月起信贷多增的态势将会扭转，每个月新增投放量可能持平或略低于去年同期。需密切关注3月信贷和社融数据对信用收敛预期的印证。银行可实现以价补量预计2021年银行的议价能力将会提升。由于信贷需求旺盛而信贷资源有限，银行相较实体的议价能力提升。这在新发放贷款利率上得到印证，自20Q4以来新发放贷款利率拐点并向上。随着额度持续紧张，贷款利率回升趋势将延续。贷款利率的回升将抵消规模增速的放缓。市场担心信贷少增多利息收入形成负面影响，我们测算得到，银行完全可以实现以价补量。①规模的影响：我们预计2021年新增贷款额度与2020年持平（19.6万亿），相较持续宽松的基准情形（信贷新