德邦证券：煤炭行业周报：煤价加速赶底，价值逐步浮现

投资要点：动力煤价持续下跌，行业已是至暗时刻，积极因素正在浮现。港口动力煤价连续两周大幅下跌，两周内跌幅超200元报765元/吨，且跌破800元/吨心理关口，逼近6月份长协最新价格709元/吨。虽然价格快速下跌，但我们认为行业积极因素正在逐步显现，主要包括：1）供给有望收缩：动力煤价在近两周加速赶底，很难跌破长协价；焦煤价格已经触底，当前全国煤炭亏损企业数量创2020年来新高，质地差的小煤矿有望减产；3月份后进口利润收缩，对应6月份之后进口煤自然下降；电厂长协违约后，大企业保供强度未来或将下降。2）需求预期修复：5月经济下行压力仍然较大，未来政策存在发力对经济托底的空间；今夏气温或仍将新高、来水不足仍然存在，需求有支撑。焦煤价格基本企稳。焦煤价格先于动力煤价企稳，核心原因在于经过前期煤价大幅下滑，焦煤短期价格底部基本确认，核心原因在于即将触及部分企业成本线，煤矿开始减产，且部分配焦煤不经过细选进入市场，推动供给减少。煤炭行业长期投资价值清晰。虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰：1）行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计2