安信证券：油运行业专题：供给周期确定，景气上行无虞

本篇报告旨在进一步深入分析油运供给端新增运力及存量运力的具体情况：1）虽然2023年至今行业新下部分造船订单，但总量可控，不改变行业供给收缩的逻辑。2）综合考虑船价、运价、交付时间、美元利率、石油长期需求、新燃料技术路线等几方面因素，油轮船东当下造船意愿仍低。3）存量运力老龄化严重，环保新规约束明显。4）老龄船及黑市船所受限制不断加大，印度、中国等政府已加强对老旧船约束，新一轮制裁或进一步限制黑市船活动。因此整体来看，我们认为行业供给端确定性在不断增强，3年以上景气周期无虞。2023年至今油轮新下造船订单106艘，占行业总量2%，在手订单占比仍处低位。根据克拉克森数据，2023年截至6月3日，油轮新下造船订单106艘，占当前行业VLCC、苏伊士、阿芙拉、LR2、LR1、MR/Handy油轮总量5212艘的2.03%。原油、成品油在手造船订单占现有运力比分别为4.46%、8.43%，仍处历史低位。当前船价及运价下，油轮回本周期长，尤其VLCC收益率显著低于其他各船型。以当前期租运价测算油轮各船型全投资回本周期，VLCC、苏伊士、阿芙拉、LR2、LR1、MR折算年收益率分别为9%、15%、