中邮证券：国防军工深度报告：中期调整影响部分企业短期业绩，股权激励与回购彰显长期信心

核心观点2023年是国内各领域"十四五"规划中期调整之年，军工领域也不例外。受此影响，部分标的短期业绩波动较大。以长盈通为例，公司在年报中披露，自2022年第四季度以来，受到军方规划和终端军品结构调整以及国内经济下滑影响，导致下游客户订单计划放缓。5月18日，公司发布2023年限制性股票激励计划（草案）彰显长期发展信心。2023年以来，广东宏大、天微电子、爱乐达、万泽股份、霍莱沃、邦彦技术、智明达、长盈通等上市公司陆续推出股权激励计划；紫光国微、大立科技、航天宏图等陆续发布股份回购计划。我国国防军费占GDP比重在1.2%左右。根据2021年数据，美国、俄罗斯、印度、英国和以色列国防支出占GDP的比重分别为3.5%、4.1%、2.7%、2.2%和5.2%，远高于我国不到1.5%的比重。2023年我国国防预算约为15537亿元人民币，增速7.2%，较去年上调0.1pcts。我们认为，我国国防军费有望长期保持较快增长，军工行业上市公司不断出台股权激励与回购计划彰显长期信心。军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技