首创证券：煤炭开采行业简评报告：保持理性，等待良机

核心观点供需宽松库存高位，动力煤港口价格跌破900元/吨。去年四季度以来，供给持续保持较高水平，根据国家统计局数据显示23年1-4月份，生产原煤15.3亿吨，月均3.8亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%。当前生产、进口均保持高位水平，预计不可持续，随着需求回落短期预计将有所下行。下游需求方面，受工业企业开工率不足影响，电厂日耗量增速较为平缓，电厂库存处于高位，港口高库存压力尚未在旺季实现明显减少，市场预期有所落空。非电力用煤方面，水泥、化工需求低迷，对煤价支撑作用有限。当前核心在于下游需求释放不足，导致供需阶段性宽松，流通环节高库存压力导致交易情绪低落而造成煤价连续下行，对于后市我们认为供给高位不可持续，需求低迷有反弹的机会，煤炭配置仍具有一定安全性。截至5月26日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价875元/吨，周环比下降9.79%。库存方面，截至5月26日，北方港口库存合计2692万吨，较5月19日增加55万吨，涨幅2.09%。炼焦煤价格止跌企稳趋势明显，下游钢企开工恢复需求有望提振。供给方面，主产区煤矿恢复正常生产，前期超跌的煤矿价格稍有回调，产地价