川财证券：大消费产业链点评：拼多多发布财报，下沉市场成电商行业增长重点方向

事件3月17日，拼多多发布2020年第四季度财报及全年财报，数据显示，拼多多第四季度实现营业收入265.48亿元，同比增长，净亏损13.76亿元，同比收窄21.46%。2020年全年实现营业收入594.92亿元，同比增长97.37%；净亏损71.80亿元，同比扩大3.02%。点评营收增速较高，亏损幅度持续收窄。2020年拼多多业务规模进一步上升，全年营收达594.92亿元，同比增长达97.37%，连续5年实现高速增长。2016-2020年期间，拼多多营业收入从5.05亿元上升至594.92亿元，年复合增速达229.47%，不过随着业务规模的扩大，拼多多营业增速持续下降。净利润方面，公司2020年净亏损71.80亿元，较上年同期扩大3.02%，净亏损率下降至12.07%，较2019年下降11.84个百分点，亏损幅度持续收窄。从细分业务来看，在线市场服务业务是公司核心业务，2020年实现营业收入479.54亿元，同比增长78.84%；交易服务业务实现营收57.87亿元，同比增长73.89%；第四季度新增的自营商品销售业务实现营业收入57.51亿元。期间费用方面，2020年全年销售费用合计4