川财证券：煤炭行业周报：需求增长不及预期，动力煤市场避险心态明显

核心观点近期动力煤市场避险心态明显，据CCTD监测，目前北方港口5500K动力煤在880元/吨左右，同比约下跌380元/吨，跌幅30%。从基本面情况看，非电消费改善预期迟迟未见兑现，而高产量、高库存的压制则持续存在，加之5月以来进口煤招标情况明显高于预期，动力煤市场供需关系进一步宽松。5月份以来，国际煤炭市场需求持续走弱，部分出口国也面临库存高企的问题，因此价格承压不断下跌。截至5月中旬，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为158.2美元/吨，较4月末下跌9.8%。而现阶段我国的煤炭价格仍处于相对的高位，在显著的性价比下，进口煤资源涌入的积极性较高，对内贸煤市场形成较大冲击。截至5月24日，环渤海主要港口煤炭库存2920万吨，处于超高位水平，高出去年同期39.5%，较年初增长23.2%。下游方面，在长协稳定兑现、进口煤持续到岸和消费偏弱下，本周以来终端库存也在快速攀升，库存量已经明显高出往年同期水平。需求层面，需求增长潜力不足。自2020年全国粗钢产量连续两年小幅回落，粗钢平控使得焦煤缺少了需求拉动，逐渐增加的资源供给正在将国内市场从供需偏紧推向宽松，一些个性事件对煤炭市场的短期扰动也不