东方财富证券：汽车行业深度研究：新时代、大变局 电动化与智能化如何颠覆汽车业

【投资要点】电动化拉平核心技术差距，自主品牌迎来产品力重塑窗口。传统车领域，我国自主品牌由于“三大件”技术上的短板，产品力及品牌力均弱于合资企业。进入电动化时代，车企“三大件”被三电系统所替代。一方面，在电池等核心技术我国具有全球最完善的产业链，自主品牌与海外企业在动力总成上的差异化降低；另一方面，我国从2009年就开始出台新能源汽车扶持政策，国内新能源汽车产业起步早于海外，自主企业有了更加充足的布局时间，国产车企迎来重塑品牌机会。自动驾驶时代软件与服务成为核心竞争力，车企盈利模式由单次销售转型为“汽车销售+软件收费”。自动驾驶不断提高驾驶安全性的同时，解放驾驶员的注意力，汽车由出行工具演化成移动的私人空间。自动驾驶带来的差异化体验在消费者购车决策权重中占比越来越高。通过预埋核心冗余硬件，后续OTA不断释放和激活整车性能，车企可以通过软件产品升级，实现汽车使用生命周期持续的现金流，车企的盈利模式转化为“汽车销售+软件收费”。车企盈利基础由新车销量变成总体的存量，车企可进一步降价促进销售，而后续的软件收入可以弥补降价的利润损失。自动驾驶带来汽车E/E架构升级，数据闭环成为核心壁垒，传统车