东方证券：环保行业：估值低+业绩确定性高，龙头公司具备长期价值

低估值+“碳中和”带动环保板块普涨：自2月份以来，环保板块迎来一轮上涨，板块个股的平均涨幅大约为20%，主要有两方面的原因：（1）低估值，由于2020年市场的交易行为，环保行业（申万环保指数）的PE（TTM）在年末跌至25倍左右，历史上仅仅高于2018年的极端情况（因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更）；（2）“碳中和”主题行情，涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。龙头公司业绩确定性高：（1）垃圾焚烧：主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期，随着在手项目的逐步投产，未来两年的利润的复合增速超20%（Wind一致预期）；（2）环卫服务与装备：尽管2020年因为退税和社保减免带来的高基数的影响，但2021-2022年优质公司的业绩复合增速也将维持在15%左右（Wind一致预期）。（3）再生资源：汽车拆解政策的逐步完善给行业打开新的天花板，再生资源类公司有望进入新的成长通道。绩优龙头公司存在估值继续提升的空间：固废产业链的估值仍然居于低位，对应2021年业绩的一致预期，垃圾焚烧公司的估值普遍在15倍左右，环卫服务和装备公司在15-20倍，再生资源