中银证券：万华化学（600309）-聚氨酯新产能有序释放，新材料业务高速增长

万华化学(600309)2023年前三季度公司实现营业收入1325.54亿元，同比增加1.64%；归母净利润127.03亿元，同比减少6.65%。其中，三季度实现营收449.28亿元，同比增加8.78%，环比减少1.66%，归母净利润41.35亿元，同比增长28.21%，环比减少8.42%。公司新产能稳步释放，看好一体化优势与卓越的研发能力，维持买入评级。支撑评级的要点三季度营业收入同比增长，期间费用率小幅增加。2023年第三季度公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料产品销量分别为124万吨、303万吨以及43万吨，同比分别增长15.89%、7.07%及79.17%；各板块实现营收分别为173.10亿元、157.35亿元和63.29亿元，同比增加10.84%、减少7.98%、增加31.21%。三季度销售毛利率为17.43%，同比增加4.44pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.81%、1.40%、2.42%、1.08%，同比分别增加0.05pct、0.39pct、0.21pct、0.63pct，未来随着公司卓越运营体系的持续优化，期间费用率有望逐步趋稳。新增产能