民生证券：商贸零售行业1-2月社零数据点评：低基数推动社零高增，金银珠宝彰显可选弹性

一、事件概述国家统计局近日发布2021年1-2月份社零数据：1-2月份社会消费品零售总额69737亿元，同比2020、2019年分别增长33.8%、6.4%，其中网上商品和服务销售额为17587亿元，同比2020、2019年分别增长32.5%、25.78%。二、分析与判断春节和疫情恢复带动消费需求提升，化妆品、金银珠宝类商品呈现高景气分品类看，2021年1-2月份化妆品、金银珠宝、日用品类等消费升级类商品零售额同比2020年增速分别为40.7%、98.7%、34.6%，较12月9.5%、-4.7%、7.5%增长显著，同比2019年同期分别增长23.77%、7.88%、16.62%。其中，金银珠宝类受通涨预期以及更强的可选属性（2020年同期受疫情影响更为严重）影响，需求同比大涨，是社零中增速最为显著的品类。此外，2021年1-2月餐饮收入7085亿元，同比增长68.9%，环比增长43.1%，同比2019年降幅仅为2.26%，基本恢复至疫情前水平。线上延续高速增长，线下实现客流回升分渠道看，2021年1-2月份网上商品和服务销售额为17587亿元，其中实物商品网上零售额为14412亿元，