西南证券：同庆楼（605108）-2024中报点评：费投加大致利润承压，期待新店爬坡进展

同庆楼(605108) 投资要点 事件：公司发布2024年中报，实现营收12.7亿元，同比+17.5%；归母净利润0.81亿元，同比-44.4%；扣非净利润0.76亿元，同比-28.0%。2024Q2单季度，实现营收5.80亿元，同比+7.0%；归母净利润0.2亿元，同比-79.5%；扣非净利润0.11亿元，同比-74.5%。二季度业绩低于市场预期，费用投放较大致使利润承压，扣非净利润同比增速较高主要系去年同期公司无锡门店拆迁补偿及处置收益5048万元。 爬坡期费用投入较多，盈利能力承压。1、24H1公司毛利率为21.6%，同比-3.1pp；扣非净利率为6.0%，同比-3.8pp。毛利率和扣非净利率下降较多主要系新开门店规模较大，门店内的各业态陆续开业投入大量的开办费用以及资产折旧摊销等费用支出，而新店的营业收入处在爬坡期，导致新店亏损；以及公司进入全面大发展的阶段，资本性开支投入的资金较大。2、24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.0%/5.1%/0.0%/2.2%，同比分别+1.9/-1.5/0.0/+0.7pct。销售费用率提升主要系食品公司收入上升对应平台渠道费用增