东兴证券：银行行业跟踪：社融超预期、信贷需求旺盛，行业基本面持续改善

行业观点：2月社融总量、结构超预期，信贷需求旺盛、经济复苏强劲。上周公布2月金融数据，社融新增1.71亿，同比多增8363亿。社融多增主要来自人民币贷款和未贴现票据，分别同比多增6198亿和4601亿。新增信贷总量、结构持续向好，主要来自企业中长期贷款。社融和新增信贷总量和结构数据均表征实体经济融资需求在持续恢复。我们持续看好板块估中枢回升至1倍PB以上，主要逻辑为：（1）政策层面：政策压力相对缓和。从中央经济工作会议、两会政府工作报告以及央行和银保监会表态来看，我们认为今年政策层面相较2020年更为缓和。货币、财政政策趋于常态化；银行让利实体压力有所缓解，国有大行普惠小微信贷增速要求降低；政策更加注重防风险与银行资本补充。由此银行业市场化经营空间和业绩弹性将扩大。（2）行业层面：基本面继续改善，息差企稳、不良压力减小。货币政策趋于常态化带来2021年资产增速稳中略降。国内经济持续修复带动信贷项目需求，推升银行资产端定价水平，息差有望企稳回升。量价因素一正一负，银行营收增速或仍维持平稳。考虑到经济修复、贷款结构优化，以及去年加大不良处置力度，整个行业“净表”效果显著，当前上市银行信用风