上海证券：医药行业春季投资策略：着眼业绩 立足长远

主要观点两会关注公卫体系建设医保减征导致收支趋紧两会政府工作报告提出继续深化公立医院改革，加快推进分级诊疗，通过集采及医保费用优化使用和报销等措施，降低患者负担。从税收、贷款等方面给予创新企业优惠机制，对于创新药和器械相关领域构成直接利好。2020年全年医保基金（含生育保险）总收入、总支出分别为24638.61亿元、20949.26亿元，增幅分别为5.6%、5.0%，累计结存31373.38亿元，本年结余为3689亿元，同比增长8.9%，收支结余率为14.97%，低于2011~2019年的均值15.96%。新冠疫苗接种提速国内疫苗接种目前大约5000万剂次，上半年计划达到40%，二季度接种预计提速。抗疫进入下半场。疫情常态化假设前提下，新冠疫苗将为企业带来长期稳定利润源，二季度接种提速也将逐步体现在上市公司业绩层面，有望带来较大的利润弹性。相对而言，我们认为当前除了已经紧急获批上市的康希诺腺病毒载体疫苗之外，首先值得关注的是重组蛋白路线疫苗，同时也建议关注与海外企业合作的mRNA和腺病毒载体疫苗的临床研究进展及产能建设进展情况。1~12月医药制造业利润增速达12.80%医药制造业202