华福证券：汽车行业周报：行情进入平淡期

本周观点行情进入平淡期。在经历去年下半年需求崛起、整车价值重估共振带来的汽车板块波澜壮阔的行情后，汽车板块行情进入平淡期，2021年以来汽车行业各指数均跑输沪深300。究其原因，首先，需求崛起的逻辑在2021Q1的支撑力不足（我们在21年年度展望中有预判）；其次，价值重估随着美股市场的特斯拉、造车新势力的回调暂告一段落；最后，十年美债的超预期回升使得抱团成长股（尤其是新能源汽车板块）大幅回调。短周期的维度看，我们预计这一平淡期可能超我们的预期。乘用车作为典型的耐用品，周期性极强，政府调低今年的宏观经济预期后，一方面与居民收入增长正相关的乘用车需求爆发的可能性不大（从1-2月数据和3月高频的周度收据看）；另一方面，汽车作为调节经济的重头戏（2008年和2015年），在宏观经济主动降速后，预期大幅度降低。另外，新能源汽车估值普遍偏高（对21年的需求预计较足），在流动性拐点背景下，短期也难有大幅上行的条件。长周期的维度看，在半年到1年的估值消化后，汽车行业将迎来5-10年的长牛行情。首先，新能源汽车在全球共同推动、新旧势力共同发力下，渗透力逐步趋近10%，将迎来加速渗透；其次，智能驾驶依靠传