万联证券：电子行业深度报告：半导体设备业绩亮眼，消费电子需求回暖

行业核心观点：电子行业2023年一季度行情表现较好，4月中旬至5月中旬回调较多，自5月中旬起又进入上涨通道。截至5月31日，行业PE-TTM为51.13倍，处于历史中位水平。电子行业整体经营能力向好，库存水位仍处于较高水平。子行业中，半导体行情的回调幅度较大，电子化学品、消费电子、元件和光学光电子行情回暖较为明显。此外，半导体存货环比增长，消费电子去库存效果较好，需求有所回暖。一季度营收规模收缩，合同负债规模环比恢复增长：申万电子行业2022年营收增速放缓，2023Q1收入规模有所收缩。合同负债规模环比恢复增长，反映出行业的营收规模有望恢复稳健增长态势。大市值规模标的营收表现较好，抗风险能力较强。个股增速区间同比向左偏移，主要是由于半导体行业景气度下滑，处于去库存阶段，且消费电子、面板等行业周期筑底所致。子行业中，消费电子和半导体设备表现较优，半导体材料合同负债环比提升，主要受益于国产替代需求。消费电子零部件及组装、面板、印制电路板和其他电子贡献主要营收，CR4合计贡献收入比例约75%。期间费用率平稳，毛利率、净利率同比下滑，盈利能力有所下降：2022年及2023Q1申万电子行业毛利率