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国海证券:公用事业事件点评:容量电价政策落地,火电板块估值有望提升.pdf |
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事件:2023年11月10日,国家发改委和能源局发布《关于建立煤电容量电价机制的通知》(以下简称《通知》),该政策2024年1月1日起正式实施。针对全国所有合规在运的公用煤电机组,2024-2025年大部分省市给予容量电价100元/KW·年,2026年起提升至165元/KW·年以上。同时容量电费纳入系统运行费用,每月由工商业用户按当月用电量比例分摊。投资要点:火电经营与转型需要容量电价支持。我们认为在当前时点出台煤电容量电价政策,一是有利于各省在11-12月进行电力年度交易时,将容量电价与电量电价衔接;二是经历过前两年的亏损,亟需容量电价保障火电稳定运营,保障电力供应安全;三是需要容量电价推动煤电投资,缓解缺电问题。长期来看,煤电定位从发电量主体向灵活性主体转变,其利用小时数逐渐下行,容量电价帮助火电运营商实现固定成本的回收,保证煤电长期合理投资,保障电力系统长期的供应充裕性。2024-2025年容量电价折算度电收益2.0-5.5分/千瓦时。云南、河南和四川等7省市煤电利用小时数较低或用煤成本较高,2024-2025年容量电价为165元/KW·年,其他地区为容量电价100元/KW·年。
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