国金证券：公用事业及环保产业行业研究：如何拆解并对比23-25年用电增长的结构性特征？

行情回顾: 本周(8.4-8.8)上证综指上涨2.11%,创业板指上涨0.49%。碳中和板块上涨2.47%,环保板块上涨2.41%,公用事业板块上涨1.76%,煤炭板块上涨3.2%。 每周专题: 分析对比2023年、2024年、2025年1-5月全社会用电量增长结构拆分情况,充电桩用电和三产增长韧性较强,二产和居民用电相对前两年表现疲软。 城乡居民用电增量贡献大幅下滑,主要因2024年底至2025年初的“暖冬”现象。 二产用电增速和增量贡献率持续下滑,内部板块较为分化。①四大高耗能行业因公共卫生事件修复期影响结束,增长恢复相对低位;②新质生产力受产能过剩影响,贡献下降;③“两新”相关制造业受益于设备更新和以旧换新政策,贡献率持续提升;④消费品制造业受中美关税政策冲击,贡献率水平显著下降。三产用电:剔除电能替代后,增量贡献率保持较强韧性,得益于服务业用电需求刚性及AI发展拉动信息传输等行业用电增长。 充电桩用电:因电车渗透率提升保持高增速,对用电增长的贡献率持续上升,表明电气化水平提升正改变用电结构,预计未来在用电增长中枢下移的背景下、该板块的拉动作用会愈发显著。 行业要闻: 近日,国家