中泰证券：爱玛科技23年中报点评：静待景气复苏

爱玛科技(603529)公司披露2023年中报：23H1：收入102亿（+8%），归母8.9亿（+30%），扣非8.3亿（+20%）23Q2：收入47亿（-2%），归母4.2亿（+12%），扣非3.6亿（-1.7%）量价拆分：销量平稳、单车利润同比提升量价拆分：我们预计Q2销量约250万辆，同比约持平；单车收入预计亦相对平稳；单车利润Q2预计在170元水平，同比在低基数下约+10~15%，环比预计较Q1走弱，但整体表现仍相对可控。开店情况：公司较年初开店计划预计有动态调整，H1新增店面数量预计相对有限。今年工作相对更重视门店质量优化、提升店效，保持单店竞争力。总体看：Q2在宏观经济波动，且行业竞争压力有所放大的情况下，公司销量表现仍维持了相对稳健，单车收入、利润也维持了平稳，未发生激烈的价格竞争。展望后续，除期待景气恢复外，也可关注公司自身是否有更积极变化。利润率拆分：维持相对稳定Q2毛利率15.3%（同比+0.1pct，环比-0.5pct），净利率8.8%（同比+1.1pct，环比-0.1pct）。毛利率：同比提升预计仍有产品结构优化带动；环比看毛利率在竞争下略有走弱，但幅度可控仍维